1月16日，刻下白银商场在强劲的投纯真量撑握下，获胜回话了每盎司 91 好意思元的关节水位。OEXN 觉得，尽管这种前所未有的撑握力度令商场感到致力于，但白银近期的进展——尤其是相干于黄金的涨幅——可能照旧超出了基本面的合理范围，存在涨势及其的风险。

　　跟着银价不断向 93 好意思元的历史高点发起冲击，金银比已大幅下挫至 50 点傍边，波及 2012 年以来的最低水平。OEXN 暗意，这一比例的剧烈波动响应了商场情态的极点转向，尤其是谈判到该比例在 2025 年曾一度飙升至 100 点以上，现在的快速减轻凸显了白银在成本鼓舞下的强势彭胀。

　　从资金面来看，白银近期受益于从头焚烧的投契飞腾，这种飞腾与原来就至极正经的工业需求相皆集，激勉了显耀的供应链瓶颈与流动性压力，进而导致了长达数月的空头挤压。客岁银价录得了近 150% 的惊东谈主涨幅，而参预 2026 年头期，这种高潮惯性依然不减，进展远优于黄金。

　　在具体的涨幅对比上，黄金价钱现在判辨在每盎司 4，600 好意思元上方，年头于今涨幅约为 6%；比拟之下，白银价钱已冲破 91 好意思元，涨幅高达 27%。尽管 BMO Capital Markets 觉得金银比短期仍有下探空间，但其暗意这种基于地缘政事不细则性和“散户投资文化”的高潮轨迹在永久内恐难以为继。

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　　投资者需要更感性地扫视供需结构。分析清楚，自 20 世纪 70 年代以来，什物供应足够与金银比之间存在高度的因果有关。BMO 暗意，天然现在计入投资需求后商场看似处于“缺口”景象，但若剔除易波动的什物投资项，单纯不雅察工业与珠宝等内容耗尽，白银商场内容上正濒临供应大于需求的潜在风险。

　　在工业期骗领域，也曾的增长引擎——太阳能行业正濒临瓶颈。OEXN 不雅察到，尽管太阳能孝敬了昔时几年主要的耗尽增长，但跟着装机量增速放缓以及单瓦耗银量的握续镌汰，该行业的需求巅峰可能已流程去。即便改日固态电板技艺有望带来 1 亿盎司的潜在需求，但在大鸿沟贸易化落地之前，这仍属于远期利好。

　　详细来看，OEXN 辅导投资者，跟确切物供应足够的趋势日益显然，白银在永久内的进展可能会冉冉弱于黄金。天然短期内的商场狂热概况会持续压低金银比，但从长久轨迹来看，基本面的追忆将不行幸免地鼓舞该比例再度进取修正。

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包袱裁剪：陈平