当好意思国度庭对经济的作风愈发悲不雅时，企业高管们却在财报电话会议上，就增长与发展韧性开释出了愈发乐不雅的信号。

　　作家：艾莉莎・福尔斯、费德里卡・科科、艾伦・格雷格、莱斯利・夏皮罗

　　2025 年，“可背负性” 成了公众热议的焦点话题，宽泛好意思国东说念主对经济的不雅感也随之愈发黯澹。但《华盛顿邮报》通过分析标普 500 指数要素股公司高管在财报电话会议中的措辞发现，好意思国头部企业的自我表述出现了权臣转机 —— 到年底时，此前对于经济低迷的预警已被更为积极的企业宣传口径所取代。

　　分析自满，在前年 9 月至 12 月初的财报电话会议中，高管们庸俗说起 “增长”“韧性”“推广” 等要津词，况且愈发强调东说念主工智能是驱动改日增长的紧要引擎。这种相较于年头的口吻转机，以及跟着形势变化他们所聘任的强调重点，都为外界明察大型企业现时的经济研判提供了窗口。

　　“通盘夏天，企业信心出现了彰着回升。” 标普公共市集谍报首席买卖经济学家克里斯・威廉姆森浮现，“咱们看到的近况是，企业带领者们正学着在不细目性与紊乱中断中前行。”

　　一张图表展示了 2025 年第二、三季度财报电话会议中，不同类别词汇的使用频次。其中，“韧性” 类词汇的说起次数最多，且环比出现增长；“增长” 类词汇的说起次数位居第二，一样达成环比增多。其余四类词汇的说起总量阁下，但变化趋势有所不同：东说念主工智能联系词汇的使用频次飞腾，政府联系词汇的使用频次基本执平，而触及不细目性、贸易及经济的词汇使用频次均出现下落。

　　代表 “增长” 或 “韧性” 的 9 个词汇中，有 8 个在第三季度的使用频次有所增多……

增长类：加快、增长 韧性类：强盛、增长、韧性、强化、势头、适应、可执续

　　与此同期，触及贸易、不细目性及经济的词汇使用频次则有所减少

贸易类：贸易、关税 经济类：经济、环境、时势 不细目性类：不细目性、缓解、供应链

词汇类别	第二季度频次	第三季度频次
增长类	5K	飞腾
韧性类	10K	飞腾
贸易类	5K	下落
经济类	5K	下落
不细目性类	5K	下落
东说念主工智能类	5K	飞腾

　　本年年头，由于春季密集出台的关税战略令市集与企业均堕入震憾，高管们在财报电话会议上反复向投资者与分析师警示关税、贸易以及战略环境的不细目性风险。

　　一张暗意图援用了特斯拉首席财务官瓦伊巴夫・塔内加的表述：“咱们正处于一个关税战略难以瞻望的环境之中。” 图中的 “难以瞻望”“关税”“环境” 三个词呈向下歪斜表情，以此标明它们在第三季度的使用频次低于第二季度。

　　但跟着下半年贸易急切风物趋于放浪，市集飞速回暖。到秋季时，实质关税税率已回落至 20% 以下 —— 尽管这一税率仍创下好意思国企业数十年来的新高，但与本年 4 月好意思中两国一度威逼要征收的 100% 乃至更高税率比较，已相去甚远。

　　跟着关税冲击冉冉消退，企业高管们的讲话重点也从外部环境转向了公司里面功绩：贸易联系词汇的说起频次下落 31%，经济环境联系词汇的说起频次下落 20%。改姓易代的是，他们初始聚焦企业本人所得回的树立，“增长” 与 “韧性” 成为中枢议题，高管们将亮眼功绩归功于公司的有假想与实施力。

　　“进入第三季度后，可能导致贸易停滞的关税战略影响冉冉松开。” 新世纪参谋人公司经济学家克劳迪娅・萨姆浮现，“企业更多地在指摘我方怎么得胜管控关税资本，并将其转嫁给供应商。”

　　举例，本年春季，聚积包裹运载服务公司（UPS）首席实施官卡罗尔・托梅曾告诫称，“关税不利于贸易发展”，并说起 “贸易战略存在诸多不细目性”。但到了秋季，她的口吻发生了彰着转机：“咱们正在见证一个世纪以来最为深切的贸易战略变革，而这恰是 UPS 的主场。” 托梅在面向投资者与分析师的会议上如斯浮现。

　　一张暗意图援用了 UPS 首席实施官卡罗尔・托梅的话：“如今，关税联系的不细目性已在一定进度上得到科罚……” 图中的 “不细目性” 与 “关税” 两个词呈向下歪斜表情，标明它们在第三季度的使用频次低于第二季度。

　　从第二季度到第三季度，高管们将话题焦点从严峻的买卖环境，转向了企业本人的功绩树立。这种转机粗略也响应了经济增长的强盛势头 —— 第三季度，好意思国国内坐褥总值（即一国系数商品和服务的产出总额）年化增长率达到 4.3%。

　　动态散点图第四步展示了财报电话会议中词汇使用频次过头变化情况。第三步自满，与韧性联系的词汇在第二季度的使用频次有所增多，举例 “增长”“韧性”“可执续”。

词汇特征	具体词汇
使用频次较高的词汇	增长、预期、韧性、客户、投资、利润率
夏日使用频次更高的词汇	环境、可执续、不细目性、关税、贸易、波动性
秋季使用频次更高的词汇	东说念主工智能、数据、价钱、机遇、自律、强化、政府停摆

　　动态散点图第五步自满，与第二季度比较，“东说念主工智能” 与 “政府停摆” 这两个词汇在第三季度的使用频次有所飞腾。

　　《华盛顿邮报》的分析发现，此前对于经济的预警表述，已被 “加快”“强化”“强盛” 等词汇所取代 —— 这三个词在第三季度的使用频次增幅介于 16% 至 32% 之间。

　　富国银行的表述从 “在经济不细目性时候保执严慎”，转机为 “咱们很运气我方是一家聚焦好意思国市集的银行，能够充分受益于本国经济与市集的强盛韧性”。制造业巨头 3M 公司的口径也从 “吩咐充满不细目性的宏不雅环境”，变为 “在合座环境基本未变且大都疲软的布景下，咱们再次交出了强盛的季度功绩”。

　　德勤公共首席实施官神情持重东说念主、董事总司理本杰明・芬王人浮现，这种措辞上的转机，响应出企业带领者在指摘自家公司常常常更为乐不雅，而在刻画合座经济时则相对严慎。

　　“问题越具体，他们的作风就越乐不雅。” 芬王人补充说念，2025 年下半年的合座基调是 “对增长抱有预期”。

　　“自律” 一词也成为高管们的常用词，他们借此宣扬公司在资本收尾方面所作念的发奋。

　　一张暗意图援用了通用汽车首席实施官玛丽・巴拉的表述：“咱们以遑急感和自律性继承看成，强化了通用汽车的市风物位。” 图中的 “自律性” 与 “强化” 两个词呈进取歪斜表情，标明它们在第三季度的使用频次高于第二季度。

{jz:field.toptypename/}

　　《华盛顿邮报》的分析自满，第二季度至第三季度，东说念主工智能联系词汇的说起频次飞腾了 31%，“东说念主工智能” 也成为秋季财报季最具辨识度的要津词。

　　“如今的企业都认为我方必须表态在东说念主工智能限制有所布局，这就像 1999 年或 2000 年时，每家公司都得说我方在作念互联网业务一样。” 富国银行投资商榷所高等公共市集策略师斯科特・雷恩浮现。

　　对于头部科技企业而言，这种转机体现为对数据中心等基础设施的加大进入。但在某些情况下，“东说念主工智能” 成了裁人的委婉说辞，或是为放缓招聘节律寻找的情理。罗宾逊公共物流有限公司的高管称，自 2022 年以来，借助技巧与自动化技能，公司坐褥率提高了 40%，并得胜达成 “业务量增长与职工数目增长脱钩”。空气化工家具公司首席财务官梅丽莎・谢弗在说起 “多个东说念主工智能联系神情” 的同期，将资本从简归功于 “东说念主员精简与提高坐褥率的联系举措”。

　　在一个紧要的经济议题上，高管们大多保执了沉默，那就是侨民问题。在两个季度的财报电话会议述说法子中，高管们从未说起 “侨民” 一词。本年夏日，有四家公司曾在指摘贸易与税收联系担忧时，片时说起 “侨民战略”，但到了秋季，这类表述已十足消释。纵不雅两个季度的财报电话会议，仅有三家公司在侨民联系语境下提到了 “签证” 一词。

　　耶鲁大学商学院训诲杰弗里・松嫩菲尔德以庸俗与企业首长对话而有名，他浮现，企业可能黑白凡逃匿这一话题，以免惹恼战略制定者。

　　“企业牵挂发表的言论会激愤（特朗普）政府，这小数影响了他们在财报电话会议上的措辞。” 松嫩菲尔德说，“他们并非在庆祝经济向好，而是正处于一种惊惧现象，在进行投资有假想时也会相配严慎。”

　　众人们还辅导，财报电话会议中所展现的乐不雅情谊，代表的是好意思国经济顶层群体的观点 —— 这些企业多为领有弘大市集份额的上市公司。与此同期，密歇根大学的一项广受暄和的贪图自满，2025 年全年，好意思国破钞者信心指数执续走低。

　　2025 年临了几个月，好意思国干事市集堕入停滞：尽管裁人阵势相对较少，但新增干事岗亭也三三两两。中小企业的招聘情况尤为惨淡，企业停业潮的露出也令零卖、工业等脆弱行业受到冲击。前年 12 月，好意思国通胀率仍保管在 2.7% 的高位。

　　“现时好意思国经济呈现出严重的南北极分化特征，即等于在商界里面，也一样是冰火两重天。” 松嫩菲尔德如斯评价。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

干事剪辑：郭明煜