着手：北京商报

　　记者：宋亦桐

　　历经七年多A股上市冲刺，如皋农商行仍深陷股权问题泥潭。东方证券近日发布的第二十八期带领呈报，再度直指这一中枢重要——波及1.09亿股股份的代抓疑团自2019年曝光后便悬而未决；股权代抓问题以外，该行股权受限情况相通严峻，已矣2025年末，质押股份占比15.66%、冻结股份占比12.15%。股权“拦路虎”制肘以外，如皋农商行计算压力与合规隐患亦同步突显。在面前A股银行板块上市审核趋严、新增上市主体堕入停滞的配景下，该行IPO解围能否迎来转机，仍尚待工夫教师。

　　最新带领呈报袒露“老问题”

　　在如皋农商行漫长的IPO股东过程中，股权表率性问题永恒形照相随，而最新败露的带领呈报，再次将这一中枢重要呈面前公众视线中。近日，东方证券发布了如皋农商行第二十八期带领呈报，呈报的中枢内容，主要围绕该行股权代抓、股权质押冻结情况而张开。

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　　股权代抓的疑团最早源于2019年3月的报说念，彼时，多家媒体刊发《四家上市公司“踩雷”良卓钞票，这家私募思要用新三板挂牌银行股权来抵偿》，内容说起“上海良熙投资控股有限公司通过代抓的方式限制如皋农商行的股份，共计有1.09亿股”。

　　凭证带领呈报，东方证券已督促如皋农商行核实干系报说念的委果性，如皋农商行也已屡次向干系股东留心发函筹商上述报说念的筹商情况。但令东说念主猜疑的是，已矣第二十八期带领职责进展情况呈报签署日，如皋农商行尚未赢得干系股东的回应。也即是说，1.09亿股股份的内容限制权包摄、代抓关系是否委果存在于今也曾一团迷雾。

　　要是说股权代抓是历史留传的“旧伤”，那么高比例的股权质押与冻结则是抓续困扰如皋农商行的“痛点”。最新数据自大，已矣2025年12月31日，如皋农商行存在质押情况的股份数目为1.78亿股，占股份总和的15.66%，存在法则冻结情况的股份数目为1.38亿股，占股份总和的12.15%。

　　事实上，股权质押与冻结问题并非初次出现。回溯此前的第二十七期带领呈报，已矣2025年9月30日，如皋农商行存在质押情况的股份数目为1.71亿股，占股份总和的15.21%，存在法则冻结情况的股份数目为1.36亿股，占股份总和的12.11%。对比两组数据不错发现，三个月工夫内，该行股权质押与冻结的限制和比例均有小幅上涨。

　　对股权质押冻结问题，东方证券暗意，已督促如皋农商行与干系股东相通，瞻望呈报前举座股权质押比例将降至合理水平。

　　七年上市长跑路

　　如皋农商行的上市之路，始于两次要道的阶段性起先。

　　2010年12月，如皋农商行在原如皋市农村信用互助联社基础上改制建树，完成了从农信社到买卖银行的第一次起先；2017年9月，该行登陆寰宇中小企业股份转让系统，迈出本钱化运作的病笃一步，为后续冲击A股奠定了初步基础。

　　在新三板挂牌积存了一定本钱化教养后，如皋农商行加速了冲刺A股的设施。2018年9月如皋农商行在官网发布了IPO上市带领神气标招标公告，从招标公告来看，该行拟登陆上海证券交往所，刊行东说念主民币往常股（A股）股票不卓越3.28亿股。同庚12月，如皋农商行发布公告称，已向江苏证监局报送了初次公开荒行股票并上市带领备案材料，说明带领备案肇端日为2018年12月17日，彼时，商场合计其有望在五年内顺利完成A股挂牌。

　　可是，商场的乐不雅预期并未转化为履行，如皋农商行的上市带领程度远超预期，堕入了漫长的拉锯战。而在股权问题以外，盈利水平承压、合规计算存在“短板”，更让上市出路蒙上了一层暗影。

　　从盈利水平来看，2024年是如皋农商行计算生效显赫的一年，过去全年收场营业收入18.63亿元，同比增长22.77%；归母净利润达5.33亿元，同比大幅增长34.17%。参加2025年上半年，如皋农商行计算面对一定压力，2025年上半年，该行收场营业收入8.96亿元，同比减少10.49%；归母净利润2.98亿元，同比减少4.57%。

　　盈利端承压的同期，如皋农商行在风险管控层面也暴显露隐患，2025年9月，该行因违犯金融统计照看、与身份不解的客户进行交往等6项非法违法步履，被中国东说念主民银行南通市分行告戒并罚金109.6万元。一同被罚的，还有该行3名时任照看东说念主员，时任副行长黄某迎被罚金5万元；时任授信审批部总司理陈某被罚金5万元；时任同意支行行长候某被罚金1万元。国度金融监督照看总局南通监管分局2025年7月公布的另一则罚单自大，如皋农商行因“授信打听不到位；贷款用途管控不到位；贷款风险分类不准确”非法违法步履，被罚90万元。

　　金乐函数分析师廖鹤凯合计，盈利踏实性是本钱商场对拟上市公司的中枢考量，而如皋农商行的盈利阐发呈现赫然波动。合规层面，该行波及的金融统计照看违法、与身份不解客户交往等6项问题，以及对银行照看层的处罚，反应出该行在风险管控、里面治理上存在“短板”。

　　解围之路漫漫

　　如皋农商行的上市逆境并非个例，从行业环境来看，自2022年1月兰州银行上市后，A股银行板块再无新增主体，审核节律放缓重迭监管条目趋严，多重身分重迭之下，让中小银行的上市之路更显发奋。

　　在股东上市程度的要道节点，如皋农商行也入手了中枢照看团队的东说念主事调养，2025年6月，该行发布《董事及高档照看东说念主员辞任公告》自大，该行黄璀迎因职务调解辞去副行长兼董事职务、沈群瑶因职务调解辞去副行长职务。照看岗亭出现空白后，如皋农商行赶紧股东补位职责，实时完成了东说念主员的梯队相连，2025年8月，该行发布高档照看东说念主员任命公告，聘用黄倩为副行长，摊派财务职责；聘用端木健为副行长。

　　从经验来看，黄倩1979年2月出身，2016年5月至2025年6月曾任南通农商行党委委员、副行长；端木健1986年8月出身，2020年8月至2025年6月曾任海门农商行党委委员、副行长。黄倩与端木健均领有多年农商行高管任职教养，老练区域性中小银行的计算照看逻辑、风险管控体系以及本钱化运作历程，这刚巧契合如皋农商行面前在合规计算、风险管控和上市股东等中枢畛域的需求。

　　业内合计，两位副行长或将推动如皋农商行里面治理机制的优化升级，加速处理股权梳理、合规落地等上市中枢退却。

　　廖鹤凯直言，高管团队的优化仅能缓解部摊派理层面的问题，如皋农商行的上市之路仍面对多重履行挑战。股权问题故态复还，这是制约其上市的中枢瓶颈。股权质押与法则冻结比例较高，会影响股东大会决议的有用性，特别是要紧事项进行决议时，这些“冻结”的股权可能无法充分代表内容权利，导致治理结构失衡。

　　中国企业本钱定约副理事长柏文喜冷落，如皋农商行需要将“质押、冻结”高比例股权问题降到“安全区”。

　　针对股权问题处理最新进展、后续上市计算等问题，北京商报记者筹商如皋农商行进行采访，该行干系东说念主士暗意，“面前暂无进展”。

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职守剪辑：王馨茹