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　　开端：南财社

　　刚来到2026年不久，不少上市公司接踵深入了客岁事迹预报。其中，东鹏饮料皆备是“最亮眼的崽”。

　　据东鹏饮料深入，瞻望2025年度完毕归母净利润43.4亿-45.9亿，比较客岁同期增长了30.46%-37.97%。扣非后的净利润也达到41.2亿元-43.5亿元，增幅26.29%-33.34%。

　　净利润鸿沟同比客岁增长了10亿！汕尾首富林木勤，又赚麻了。

　　而据最新音信，东鹏饮料的港股二次上市也有了新发达，当今已追究通过聆讯，插足上市的倒计时。

　　值得一提的是，关于东鹏饮料的港股二次上市，市集也存在不少质疑声。从财务来看，东鹏饮料并不缺钱，2025年还曾示意要拿出110亿闲置资金甘愿，每年还拿出深广现款分成，其中绝大多数都进了创举东谈主家眷的荷包，但公司连年来的借钱和欠债却在执续攀升，这也让外界质疑其二次上市的动机。

　　01

　　中国第一能量饮料背后，

　　910亿身价汕尾首巨室眷

　　东鹏饮料的创举东谈主为林木勤，广州汕尾东谈主。证据《财经国度周刊》，林木勤最早踏入饮料行业，即是红牛的代工场，深圳奥林自然饮料有限公司。他在这里使命了9 年，扎根下层，障碍于技巧、采购、销售等多个部门。

　　1997年，有多年饮料行业教化的他，插足了如祖国企的东鹏实业，也即是东鹏饮料前身。2003年，东鹏实业面对倒闭，林木勤与公司职工20东谈主合资出资460万元接办。其中，林木勤出资267万元，占股58.04%，任董事长，成为了公司实控东谈主。

　　2009年，有着红牛代工教化的林木勤，发现了能量饮料市集后劲绝大，选定切入其时由红牛一家独大的能量饮料市集。比较红牛更亲民的价钱（红牛卖6元一罐，东鹏卖3.5元一瓶），以及塑料瓶装、带有防尘盖的假想，东鹏特饮成为“红牛平替”，很快在司机、蓝领工东谈主等群体中怒放了市集。

　　2013 年，林木勤签约谢霆锋为形象代言东谈主，并积极提拔万般体育赛事，“累了困了，喝东鹏”的告白词也得以平日传播，进一步打响品牌名气。

　　2021 年，东鹏饮料胜利在 A 股上市，而后市集影响力和市集占有率执续进步。截止2025年9月30日，遮掩寰球进步430万家末端销售网点，完毕中国近100%地级市遮掩。

　　据弗若斯特沙利文叙述，自2021年起，东鹏特饮依然积累四年在中国能量饮料市集行业保执销量第一的率先地位。市集份额从2021年的15%增长到2024年的26.3%。

　　2025年10月发布的胡润百富榜中，林木勤、林煜鹏父子以910亿身家，位列第50名。

　　东鹏饮料的上市，收益的不仅是他个东谈主，还有他的家眷。从股权结构来看，东鹏饮料具有显豁的家眷色调。

　　招股书涌现，东鹏饮料的控股股东为林木勤，径直执股49.74%。其他股东中，林木勤的胞弟林木港，以及侄子林戴钦，区别执股5.22%。林木勤的犬子林煜鹏则通过鲲鹏投资，迂回执有2.73%股份，林木勤也通过鲲鹏投资，迂回执有0.46%股份。此外，股东陈海明、鲲鹏投资的另一有限合资东谈主陈焕明，则是林木勤妃耦陈惠玲的伯仲。

　　算下来，创举东谈主家眷共计执股进步了65%。其中，林木勤父子共执有52.93%股份。

　　02

　　左手深广甘愿，右手低息借钱

　　客岁4月，东鹏饮料追究向港交所递交上市恳求，贪图二次上市。而在良友失效后，又在10月赶快更新了上市恳求。

　　据招股书，东鹏饮料筹谋在港召募资金主要用于：完善产能布局与供应链升级、加强品牌树立与浪掷者互动、鼓励寰球化战术与渠谈缜密化运营、拓展国外市集与探索并购、深化各设施数字化树立、增强居品蛊卦与品类拓展才调，以及补充营运资金与一般企业用途。

　　合座来看，除了在东南亚地区重心市集设立仓储在内的供应链基础设施，拓宽国外市集除外，其它几个用途都有些腌臜。   

　　那么，东鹏饮料缺钱吗？并不。事实上恰恰相背，东鹏很得益。

　　财报涌现，从2017年到2025年这9年里，东鹏饮料事迹执续增长，累计净利润超140亿元。

　　招股书涌现，截止2025年Q3，东鹏饮料包括现款及现款等价物、受适度货币资金、按时入款、短期投资在内的总现款超110亿。不错说“弹药”非常富裕。

　　但东鹏饮料的货币资金，近几年却在执续萎缩。

　　2023年末，公司货币资金余额为60.58亿，2024年中期最高时还达到79.75亿，但到了2024年末，就须臾降到56.53亿，2025年中期一度降至52.62亿，成为2023年三季度（54.58亿）以来最低。

　　与此同期，东鹏饮料的欠债也在逐年攀升。截止2025年前三季度，东鹏饮料的总债务已达到151.42亿，流动欠债总额从2022年末的67.06亿，增至146.6亿。

　　其中，借钱占绝大多数。从2022年-2025年Q3，东鹏饮料的借钱区别为32.07亿、30.16亿、65.51亿、69.73亿。

　　借钱鸿沟也推高了金钱欠债率。2022年-2025年Q3，东鹏饮料的金钱欠债率从2023年末的57.01%猛增至2024年末的66.08%，2025年前三个季度里诚然稍有回落，但依旧在60%以上，仍处于饮料行业的高位水平。

　　对此，东鹏饮料的阐述是，优化财务资金效益。一边以低于市集平均贷款利率的短期借钱来补充运营资金，另一边又用入款、甘愿进步资金效益。毛糙来说即是，把公司现款拿去高息甘愿，再以低息借钱来保管公司运营。

　　wind数据涌现，2022年2月以来，东鹏饮料就运行购买甘愿。据不完全统计，2022年-2024年，东鹏饮料以自有资金交付甘愿发生额区别为56.14亿元、63.2亿元、139.07亿元，同期，投资收益区别为7001.85万元、1.42亿元、9531.59万元。

　　2025年2月，还公告称拟投资不进步110亿元东谈主民币或等独特币（含本数）的闲置自有资金购买甘愿。

　　不得不说，东鹏饮料这招“借鸡生蛋”财技照实文静。但另一边，被推高的短期借钱和欠债率，也给公司带来隐患。截止2025年Q3，东鹏饮料的应答账款、公约欠债、借钱整个约140亿，进步账上现款。一朝金融市集出现大幅波动，甘愿亏蚀、深广借钱可能也会激励流动性危境。

　　03

　　股东常常减执，

　　创举东谈主家眷分成吃饱

　　一边事迹炸裂，赚得盆满钵满，另一边深广甘愿，低息借钱，如今念念要拓展国外市集还去港股再募资，涓滴不影响雇主分成。

　　东鹏饮料向来是A股知名的分成大户。在此前冲击A股上市前，就曾突击分成，上市后也永久保执着大手笔的现款分成。

　　同花顺iFinD数据涌现，自公司2021年上市以来已累计现款分成7次，总金额达66亿元，分成率达63.62%，远超同期不少A股上市公司的分成水平。

　　其中，绝大多数分成，都插足林木勤家眷的荷包。按照执股比例轻佻计较，上市以来，创举东谈主家眷共分得超42.9亿元，其中林木勤父子分得34.9亿。

　　此外，上市解禁后，东鹏饮料的股东们也运行了时常套现。2022年5月以来，东鹏饮料已累计发布7次减执公告，原第二大股东君正投资从9%减执到销毁在2025年三季度机构执股名单中，疑似清仓，此前依然累计套现约42亿。客岁2-5月，鲲鹏投资也共计套现19.08亿。

　　东鹏饮料的董监高在内的进犯股东也时常减执。2023年5月，东鹏饮料限售股解禁，公司股东鲲鹏投资、蔡运生、李达文、东鹏远谈、陈义敏、彭得新、黎增永、刘秀逸、东鹏致远、东鹏致诚、刘丽华、蒋薇薇、卢义富因自己资金需求，筹谋以网络竞价来回时势和大量来回时势减执公司共计不进步3574.1517万股股份，即不进步公司总股本的8.9352%。同庚12月，东鹏饮料发布股东及董监高减执股份扫尾公告，股东及董监高在减执时候通过网络竞价及大量来回时势共计减执公司股份743.7489万股，占公司股份总和的1.8593%，整个减执金额约13.69亿元。

　　此外，在薪酬待遇上，东鹏饮料对高管们不惜啬。

　　2024年年报涌现，林木勤在内共有5名高管，薪酬达到500万以上。值得一提的是，东鹏饮料的董秘张磊，此前在另一家上市公司怡亚通担任董秘时，薪酬为34.39万（2022年4月起任职），到了东鹏饮料后，涨了近15倍。

　　值得一提的是，张磊在2025年10月24日须臾辞职，此时正巧东鹏饮料港股IPO初度递表失效、启动二次递表的要津阶段。

　　04

　　第二弧线难寻，出海出路未卜

　　业务结构上，对单一爆款居品东鹏特饮存在高度依赖，也让东鹏饮料的业务结构存在风险。一朝销量下滑，好像原材料价钱飞腾，净利润也会受到强大影响。

　　招股书涌现，东鹏特饮的主要原料即是白砂糖，另外成本最高的即是包装的聚酯切片和瓦楞纸。近几年来，白砂糖价钱趋于自如，聚酯切片和瓦楞纸平均价钱均出现下落，成本缩小，让助力东鹏饮料的净利润增长。

　　据节点财经计较，2024年仅聚酯切片和瓦楞纸的降价，就让东鹏特饮节俭了4.2亿，带动公司净利润上升了3.36亿（扣除了所得税）。

　　换而言之，一朝聚酯切片和瓦楞纸行情飞腾，东鹏饮料净利润的高增速，就可能无法得以接续。

　　为了开脱对单一居品的依赖，连年来东鹏饮料掌握试图推出新品，比如“补水啦”电解质饮料、咖啡饮料和无糖茶，寻求第二增长弧线。

　　但当今饮料各赛谈都竞争强烈，东鹏饮料的“1+6多品类战术”尚未有显豁成效。截止2025年前三季度，能量饮料收入仍占东鹏饮料总营收的74.63%，依旧是营收复古。

　　寻求第二弧线恶果欠安，东鹏饮料把目力放到了拓宽国外市集上，这亦然本次港股募资的重心通途。但人所共知，东鹏特饮即是“师法红牛”，靠价钱便宜，在国内市集创出一派天。而其出海重心的东南亚市集，恰是红牛的大本营。

　　东鹏饮料这套嘱咐能否在东南亚生效，攻入红牛大本营，还很难说。截止2025年上半年，其国外收入为1068.5万元，仅占总收入的0.1%，事迹孝敬险些为零。

　　*封面为AI生成，谨防甄别

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