1月15日，“金麒麟论坛・2025金融新登程”在北京举行，原中国银监会国有要点金融机构监事会主席于学军发表主旨演讲，聚焦现时众人货币环境中枢问题，警示好意思欧合手续降息计谋的永恒风险。

　　于学军直言，现时金融商场无数招供好意思欧央行合手续降息的合感性，但这一主流不雅点与历史辅导及货币启动规矩存在显耀背离。他指出，“好意思国当今的利率水平履行上仍是很低了，进一步下调之后，永恒来看将会濒临紧要风险。”

　　为佐证这一判断，于学军回溯了好意思国近半个世纪的利率计谋演变与金融风险考虑史。上世纪七八十年代，好意思联储前主席沃尔克以高达20%的基准利率班师破损恶性通胀；其继任者格林斯潘任职期间，永恒保管低利率计谋，径直催生了互联网泡沫；2001年后好意思联储快速将利率从6.5%降至1%并永恒保管，为2007年外洋金融危境埋下隐患。“每一次泡沫的产生、危境的爆发，之前齐有一个货币信用不停收缩、延迟和积聚的流程，这是一个基础性条目。”于学军示意。

　　于学军进一步指出，学术界对好意思国中性利率的共鸣约为5.5%或更高，即便谈判近50年中性利率逐渐下行的趋势，现时合理水平也应在4%以上。而好意思欧现时利率已低于这一基准，且降息周期仍在接续，这意味着商场流动性将合手续弥散，钞票泡沫化风险不停积聚，永恒来看一定会酿成泡沫，不出三年一定会反馈出来。

　　值得存眷的是，好意思联储计谋正濒临紧要变数。于学军提到，好意思联储主席鲍威尔原来主张本年仅降息一次，但好意思国总统特朗普要求大幅降息，且鲍威尔将于5月卸任，新主席遴择以撑合手大幅降息为前提，这使得异日好意思联储降息旅途充满不折服性。“大的方法仍是折服，便是好意思国基准利率履行上仍是大大低于中性水平。这种情况下的危害性，短期看有可能难以扫尾通胀的逼迫目标，永恒看则一定会积聚普遍泡沫，酿成新的风险。”于学军指出。

　　针对AI范围是否存在泡沫的争议，于学军建议了特有观念：“泡沫骨子上是货币懒散，而非本事或产业问题，不是说科技更始是真确的就一定不会产生泡沫。”

牵累裁剪：曹睿潼